Medición de resultados en la Inversión de Fondos |
El rendimiento de los fondos es la prueba de fuego de la gestión de fondos, y en el contexto institucional una medición exacta es imprescindible. Para ello, las instituciones de medir el rendimiento de cada fondo (y por lo general para los componentes internos de los propósitos de cada fondo) bajo su gestión, y el rendimiento se mide también por empresas externas que se especializan en la medición del desempeño. Las empresas líderes de medición de desempeño (por ejemplo, Frank Russell, Lipper o Morningstar en los EE.UU.) compilan datos agregados del sector, por ejemplo, mostrando cómo los fondos, en general, se han comportado comparado con el sector o su índice de referencia.
En un caso típico rendimiento de un fondo de inversión, el cálculo se haría (por lo que se refiere el cliente) cada trimestre y que mostraría una variación porcentual en comparación con el trimestre anterior (por ejemplo, 4,6% de rentabilidad total en dólares). Esta cifra se compara con otros fondos similares administrados dentro de la institución (para fines de supervisión de control interno), con datos de rendimiento de los fondos del grupo, y con índices de referencia.
En términos generales, debe evaluarse el desempeño durante períodos más largos (por ejemplo, de 3 a 5 años) para suavizar las fluctuaciones a muy corto plazo en el rendimiento y la influencia del ciclo económico. Esto es difícil y realmente, en toda la industria hay una seria preocupación con las cifras de corto plazo y el efecto en la relación con los clientes.
Rentabilidad en función del riesgo
La medición del rendimiento no debe reducirse a la evaluación del rendimiento de los fondos, sino que también deben integrarse elementos de otros fondos que podrían ser de interés para los inversores, como el grado de riesgo asumido. Otros aspectos también son parte de la medición del desempeño: evaluación de si los administradores han logrado alcanzar su objetivo, es decir, si su retorno fue lo suficientemente alto para recompensar a los riesgos asumidos, como se comparan con el resto del secto y, finalmente, si los resultados de gestión de carteras se debieron a la suerte o al gestor. La necesidad de responder a todas estas cuestiones ha llevado al desarrollo de medidas de desempeño más sofisticados, muchos de los cuales se originan en la teoría moderna de la cartera.
Ratios de Medición de la Calidad del desempeño de la cartera
Ratio de Sharpe, que es la forma más simple de medir el rendimiento conocido. Mide el rendimiento de una cartera en exceso sobre la tasa libre de riesgo, en comparación con el riesgo total de la cartera. Esta medida se dice que es absoluta, ya que no hace referencia a ningún punto de referencia, evitando los inconvenientes relacionados con una mala elección del punto de referencia. Ratio de información es una forma más general que la Ratio de Sharpe en el que el activo libre de riesgo se sustituye por una cartera de referencia. Esta medida es relativa, ya que evalúa el rendimiento de la cartera en referencia a un punto de referencia, haciendo que el resultado dependa en gran medida de esta elección de la referencia (resultado de un fondo de renta variable española respecto al Bies 35 o respecto a la media del sector).
Alfa de la cartera; se obtiene midiendo la diferencia entre el rendimiento de la cartera y la de una cartera de referencia. Esta medida parece ser la única fiable para evaluar la gestión de activos. Su objetivo es distinguir la rentabilidad obtenida por la exposición a diferentes riesgos del mercado, y la rentabilidad obtenida por la gestión del gerente gracias a su habilidad. El primer componente se relaciona con la asignación de opciones de inversión y de estilo, que no pueden estar bajo el control exclusivo de la gerente, y depende del contexto económico, mientras que el segundo componente es la evaluación del éxito del gestor gracias a sus decisiones.
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